Die Rating-Agentur DFSI Ratings hat sich mit dem Zustand von Lebensversicherern befasst. In ihrem aktuellen Qualitätsrating „Unternehmensqualität der Lebensversicherer“ sieht sie die WWK ganz vorn. Auf Platz 2 landet die Ergo Vorsorge. Rang 3 teilen sich die LV von 1871 und die Europa Lebensversicherung. Untersucht hat DFSI Ratings 35 aktive Lebensversicherer mit einer Deckungsrückstellung von mehr als 500 Millionen Euro. Run-off-Gesellschaften blieben außen vor.
Ein wichtiger Knackpunkt in der Branche bleibt der Zinsanstieg. Das höhere Zinsniveau hilft zwar Neu- und Wiederanlagen. Es hat aber zugleich die Marktwerte älterer festverzinslicher Wertpapiere gedrückt. Daraus sind stille Lasten entstanden. DFSI nennt sie auch 2026 für viele Lebensversicherer eine erhebliche bilanzielle Belastung.
Stille Lasten müssen nicht zu Verlusten führen, solange ein Versicherer die Papiere bis zur Rückzahlung hält. Anders sieht es aus, wenn er sie vorher verkaufen muss. Dann kann aus bilanzieller Last realer Verlust werden. Genau das engt den Spielraum in der Kapitalanlage ein.
„Die stillen Lasten bleiben für viele Anbieter ein wichtiger Belastungsfaktor“, sagt DFSI-Studienleiter Sebastian Ewy. Eine separate Auswertung der 30 größten aktiven Lebensversicherer nach Kapitalanlagen zeigt laut DFSI: Nur drei Gesellschaften weisen derzeit einen positiven Saldo aus stillen Reserven und stillen Lasten auf. An der Spitze steht die LV 1871 mit einer Quote von 4,7 Prozent. Danach folgen die WWK mit 3,7 Prozent und die Hannoversche mit 2,3 Prozent.
Für das Rating prüft DFSI Ratings drei Faktoren: finanzielle Substanzkraft, Produktqualität und Servicequalität. Substanzkraft und Produktqualität fließen mit je 40 Prozent in die Gesamtnote ein, Service mit 20 Prozent.
In der Substanzkraft schneidet die WWK Lebensversicherung mit „Exzellent (0,8)“ am besten ab. Dahinter folgen die Ergo Vorsorge und die LV von 1871 mit jeweils „Exzellent (0,9)“. In der Produktqualität kommt die Allianz Lebensversicherung mit „Exzellent (0,8)“ auf den ersten Platz. Dahinter rangieren Ergo Vorsorge, Continentale, WWK und Stuttgarter Lebensversicherung jeweils mit „Exzellent (0,9)“.
Im Service erreichen zehn Lebensversicherer volle Punktzahl. Sie erhalten dort jeweils „Exzellent (0,5)“. Insgesamt kommen in diesem Teilfeld 20 Lebensversicherer auf die Note „Exzellent“.
In der Gesamtwertung bleibt die WWK auf Platz 1 und erhält „Exzellent (0,8)“. Die Ergo Vorsorge folgt mit „Exzellent (0,9)“ auf Platz 2. Den Bronze-Rang teilen sich die LV von 1871 und die Europa Lebensversicherung mit „Exzellent (1,0)“.
Insgesamt bewertet DFSI Ratings sieben Lebensversicherer mit „Sehr Gut“. Die Allianz erreicht in der Gesamtwertung mit „Sehr Gut (1,5)“ den elften Platz. Weitere 22 Unternehmen erhalten in Abstufungen von 1,6 bis 2,5 die Gesamtnote „Gut“. Zwei Versicherer kommen über „Befriedigend (2,6)“ nicht hinaus.
Das gesamte Ergebnis zeigt die folgende Grafik:
Ewy zieht trotz der stillen Lasten kein negatives Fazit. „Die Lebensversicherer haben derzeit durchaus Chancen am Kapitalmarkt, die stillen Lasten mahnen jedoch weiterhin zur Vorsicht“, sagt er. Für Vermittler bleibt damit vor allem die Frage wichtig, wie viel Substanz ein Anbieter mitbringt und wie groß sein Spielraum in der Kapitalanlage ausfällt.
