Beim Analysehaus Morgen & Morgen standen wieder einmal die deutschen Lebensversicherer auf dem Prüfstand – insgesamt waren es diesmal 59 – vier weniger als 2020. Im aktuellen Rating erhielten erneut acht Gesellschaften die Bestbewertung von fünf Sternen, gefolgt von 14 Unternehmen, die vier Sterne erreichten. Das Mittelfeld ist leicht ausgedünnt: Hier erhielten nur noch 18 Gesellschaften drei Sterne. Im Vorjahr waren es noch 21 gewesen. 19 Unternehmen erhielten indes eine schwache Bewertung.
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Für ihre Analyse schauten sich die Experten neun Bilanzkennzahlen aus dem vergangenen Fünfjahreszeitraum von 2016 bis 2020 an. Das Rating erlaube somit „belastbare Aussagen“ über die Erfolgs- und Leistungsgrößen, Wachstums- und Bestandsgrößen sowie über die Kennzahlen zu Sicherheit und Finanzierbarkeit, wie die Analysten mitteilten.
Bei der Auswertung der Unternehmensdaten spielten zudem weitere Faktoren wie die Wechselwirkungen der Bilanzkennzahlen eine Rolle. Daraufhin beurteilten die Experten jede Gesellschaft im Vergleich zu den anderen Marktteilnehmern.
Im Bereich der Erfolgs- und Leistungsgrößen ist die Nettoverzinsung im Geschäftsberichtsjahr 2020 leicht von 3,7 Prozent auf 3,6 Prozent gesunken. Nach einem etwas höheren Niveau von über 7 und 8 Prozent in den beiden Vorjahren ist zudem die Überschussquote auf 7 Prozent gesunken. Die Abschlusskosten sind mit 4,6 Prozent und die Verwaltungskosten mit 2,7 Prozent indes konstant geblieben.
Bei den Wachstums- und Bestandsgrößen zeige sich die Wachstumsquote auf einem „weiterhin guten Niveau“, wie es im Rating-Papier heißt. Aufgrund des stellenweise pandemiebedingt zurückhaltenden Neugeschäfts sei sie jedoch auf 4 Prozent gesunken. Die Stornoquote ist nur leicht von 3,7 Prozent auf 4 Prozent gestiegen. „Sie konnte sicherlich auch aufgrund der zusätzlichen Überbrückungsangebote, als Reaktion der Versicherer auf die teilweise schwierige finanzielle Situation der Kunden im Rahmen von Kurzarbeit oder Arbeitslosigkeit, in Grenzen gehalten werden“, schreiben die Analysten hierzu.
Die Kennzahlen zur Sicherheit und Finanzierbarkeit zeigen indes eine weiterhin fallende Eigenmittelquote von nunmehr 4,8 Prozent. Die Rückstellungen für Beitragsrückerstattungen (RfB) befinden sich laut dem Rating auf einem weiterhin niedrigen Niveau; die RfB-Quote liege bei 3,1 Prozent. „Extrem volatil“ seien zudem die Bewertungsreserven. Diese zeigten mit einer Reservequote von 18,6 Prozent die „Auswirkungen des primär durch Corona bedingten Zinsrückgangs am Kapitalmarkt“, heißt es im Rating-Papier weiter.
„Die Tendenz zur Konsolidierung im Markt wurde weiter verstärkt. Fusionen und Run-Offs sowie die Einstellung des Neugeschäfts sind die Reaktionen der Gesellschaften auf die stark angespannte Kapitalmarktsituation“, beschreibt Thorsten Saal, Bereichsleiter Mathematik die aktuelle Marktsituation. Die im M&M Rating gut bewerteten Versicherer seien davon tendenziell jedoch nicht betroffen.
Im Rahmen einer weiteren Untersuchung, dem sogenannten „M&M Belastungstest“ haben sich die Analysten zudem rein auf die Solvabilität der Lebensversicherer konzentriert. Diese Analyse sei von dem Lebensversicherungs-Rating jedoch unabhängig, schreibt Morgen & Morgen. Der Test habe bewertet, wie die finanzielle Stabilität sowie die Eigenkapitalunterlegung eines Versicherers im Hinblick auf eine mögliche Krise ausgerichtet seien. Grundlage des Tests waren die Solvency II-Bedeckungsquote und weitere vom Versicherer zur Verfügung gestellte Daten.
Seite 2: 49 Lebensversicherer bestehen Belastungstest
Laut den Analysten seien die Solvency II-Quoten im Marktschnitt deutlich nach unten gegangen. „Dies hat uns dazu veranlasst, im M&M Belastungstest die angesetzten Benchmarks leicht anzupassen und auszubalancieren, um das aktuelle Marktergebnis entsprechend zu spiegeln“, beschreibt Saal die Vorgehensweise der aktuellen Anpassungen im Bewertungsverfahren.
Die gute Nachricht: Alle 49 teilnehmenden Versicherer haben den Test bestanden – 33 davon mit der Bewertung „ausgezeichnet“. Die Verteilung ist somit ähnlich wie im Vorjahr. „Das ist ein gutes Bild und man kann davon ausgehen, dass diese Gesellschaften in naher Zukunft nicht unter Beobachtung der BaFin stehen werden“, kommentiert Thorsten Saal.
„Unter dem Strich sind die Lebensversicherer bislang vergleichsweise gut durch die Corona-Krise gekommen und sind zum Großteil krisenfest aufgestellt, wie unsere Analysen im Rating und Belastungstest zeigen“, schlussfolgert Saal aus den Ergebnissen. „Trotz der insgesamt schwierigen Lage haben sie sogar weiterhin Wachstum verzeichnet.“
Positiv zu verzeichnen sei vor allem die Beschleunigung der Digitalisierung des Vertriebs durch Corona. Viele Unternehmen hätten ihre Services um digitale Beratungsangebote ergänzt. Auch hätten sich die Versicherer mit Überbrückungsangeboten flexibel gezeigt. So sei es ihnen möglich gewesen, einen Großteil des Stornoverhaltens aufgrund von Kurzarbeit oder Arbeitslosigkeit aufzufangen.
Signifikante Auswirkungen der Covid-19-Pandemie auf eine veränderte Sterblichkeit hätten die Analysten von Morgen & Morgen bisher nicht verzeichnen können. Veränderungen bei biometrischen Risiken könnten jedoch mit zeitlicher Verzögerung auftreten – beispielsweise durch Spätfolgen einer Corona-Erkrankung oder pandemiebedingten psychischen Erkrankungen.
